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2019-10-01来源:绍兴头条网

行业观点汇总

【兴证策略】兴证策略资金价格周报

【兴证煤炭】神木矿难导致春节前后煤炭供给收紧

【兴证策略】兴证策略资金价格周报  

本周更新

    中国市场流动性跟踪

    公开市场操作,净回收5700亿元。1月4日-1月11日,央行进行100亿元7天逆回购操作,3800亿元7天逆回购到期,2000亿元14天逆回购到期。

    货币市场,短端利率小幅下行。1月4日-1月11日,加权平均银行间同业拆借利率上升8 bp至1.86%,质押式回购利率上升9 bp至1.88%。银行间7天回购加权利率上升12bp至2.53%。SHIBOR方面,3个月利率下降21 bp至3.01%,隔夜利率上升6 bp至1.71%。

    国债市场,短期和长期国债收益率均小幅下行。1月4日-1月11日,1年期国债收益率下降4 bp至2.41%,5年期国债收益率上升2 bp至2.91%,10年期国债收益率下降4 bp至3.11%。

    信用债市场,5年期信用利差小幅收窄。1月4日-1月11日,5年期AAA级企业债到期收益率下降11 bp至3.80%,AA级企业债到期收益率下降9 bp至4.80%。

    外汇市场,人民币小幅升值。1月4日-1月11日,美元兑人民币即期汇率(人民币/美元)升值1163个基点至6.7482。人民币中间价(人民币/美元)升值677个基点至6.7909。1月4日,1年期NDF为6.8927。

    

    全球市场流动性跟踪

    全球市场,美债各期限收益率小幅上升。1月4日-1月11日,1年期美国国债收益率上升1 bp至2.58%,5年期国债收益率上升3 bp至2.52%,10年期国债收益率上升4 bp至2.71%。

    全球市场恐慌程度持续下降。1月4日-1月11日,VIX指数周收盘为18.19,周下行14.92%。

    风险提示:本报告为数据整理报告,不构成任何对市场走势的判断或建议,不构成任何对板块或个股的推荐或建议,使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。


【兴证煤炭】神木矿难导致春节前后煤炭供给收紧  

事件:2019年1月12日,陕西省神木市百吉矿业李家沟煤矿井下发生“冒顶”事故,截至1月13日,21名被困旷工确认全部遇难。     

历史上矿难发生后1-2周内煤炭行业大多数存在正相对收益。从近年来类似重大矿难发生后的市场表现情况来看,事故发生后的1-2周内,煤炭期货价格大概率将上涨,而煤炭行业指数以及核心标的中国神华在大多数情况下存在正的绝对收益和相对收益。     

事故导致区域内民营矿井大面积停产,保供压力激增。受事故影响,区域内民营矿全部停产,国有矿进行安全大检查。榆林市2018年煤炭产量预计约4亿吨,其中神木市2018年煤炭年产量预计约2.4亿吨,神木民营矿年产量约1亿吨。短期内保供压力将激增,预计神木坑口煤价将出现明显上涨,并带动主产地区域及港口煤价的上涨。停产时间方面,考虑到目前临近春节,预计复产将有待春节后进行复产复工验收合格之后,大概率可能在3月初,停产影响时间或长达1.5个月。     

安监力度维持高压仍将制约供给。2018年10月20日,山东龙郓煤业发生重大冲击地压事故,作为后续措施,2019年1月8日国家煤矿安监局发文责令采深超千米冲击地压和煤与瓦斯突出煤矿立即停产进行安全论证,经论证不能有效治理的,将列入关停名单;可治理且治理到位的煤矿要求核减20%产能。名单煤矿主要涉及山东省,以炼焦煤为主,涉及产能合计9206万吨。短期内两次停产的叠加使得春节前后煤炭供给紧张加剧,预计安监力度将持续维持高压。     

一级煤矿成为保供主力,利好神华、陕煤。据《关于大力推进煤矿安全生产标准化建设工作的通知》,在地方政府因其他煤矿发生事故采取区域政策性停产措施时,一级、二级标准化煤矿原则上不纳入停产范围。目前陕西省一级矿共10家(神华4家、陕煤6家),产能合计10590万吨。由于民营矿停产造成区域内供给紧张,预计国有一级煤矿将承担保供应任务并加大产量,叠加区域内煤价上行,将有助于提升中国神华、陕西煤业的产销量及销售均价。     

行业观点:我们重申煤炭年度策略报告中的观点,2019年煤炭供需预计将由平衡偏紧转为平衡偏松。煤价供给端的支撑因素中,在建产能投放仍将加速,去产能力度有所减弱,环保力度边际减弱,但安监行动仍将维持高压。此外,现阶段社会库存低位仍是煤价支撑因素之一。我们认为春节前后煤炭供给紧缺,煤价可能有5-10%的上涨空间;全年看煤价中枢将小幅下移,受供给制约和库存支撑,预计年度长协回落到535元/吨,降幅约3%。



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